私募课程热销助推PE狂潮（2）

PE狂潮后的隐忧

PE投资本质上是高风险的投资活动，是有钱人的游戏。在中国，近年，各路大军涌入PE，全民投资热正在升温。

中国的企业家在经历了一段时间的创业拼搏后，更多的富二代倾向于“用钱生钱”。相比辛辛苦苦做实业，他们更倾向于做投资。除此之外，政府引导基金、银行券商系PE、大企业产业基金等都携巨资而来，人民币FOF基金的逐渐面世为社保和其他保险资本大举进入PE埋下伏笔。清科统计数据显示，2011年一季度我国共有25只PE基金完成募集，环比增长66.7%，同比增长38.9%；一季度募资总额为89.23亿美元，分别是上季度及去年同期的4.33倍和3.04倍。投中集团统计显示，2011年第二季度披露私募股权(PE)投资案例86起，投资总额79.98亿美元，相比上季度披露案例数量及投资金额分别增长24.6%和15.3%，相比2010年同期投资规模则大幅增长，增幅达85.1%。

“每只基金都超募，中国现在想要投资的富人太多了，以至于我们不得不拒绝掉大部分个人投资者。”弘毅投资负责人是这样说的。从炒房、炒矿、炒金、炒股到如今的PE热潮，庞大的民间资本正在“投资”全球。目前中国民营企业对金融领域的投资探索渐增，并出现温商参股国外PE、VC机构的投资现象。少数民营企业家甚至全程参与华尔街基金、风投机构的日常管理、运营和项目选择，借此获取国际一流的PE、VC管理经验。

行业的沸腾有其客观因素，中国PE狂热的回报率是问题的根源。ChinaVenture投中集团统计分析显示，自2009年7月IPO重启至今，A股市场上共有134家PE背景的公司股票解禁上市，涉及150家PE的248个投资项目。PE机构总计获得690.0亿元的账面回报，其中实际已减持部分收益为141.8亿元，平均账面回报率为13.39倍。

在欧美私募基金的平均回报是2~3倍，而中国有两个优势，一是经济成长仍然是很迅速的，二是中国企业的生产力还有很大提升空间，未来会从十几倍的回报逐渐下降，长期看3倍的回报是比较合理的。目前的高回报率是不可持续的行为，随着资金的大批涌入，回报将逐渐摊薄至合理水平。

全民PE，意味着大量业余投资者参与其中，推波助澜吹大了泡沫。此外，PE行业的造富效应引发了Pre-IPO项目泛滥、部分行业投资过热、企业估值虚高、尽职调查不充分等现象。

但实际上，PE的回潮，已现端倪。据清科统计,2011年8月共有27家中国企业在境内外资本市场IPO,合计融资42.42亿美元,平均每家企业融资1.57亿美元,与7月份相比,上市数量环比下降10.0%。很多私募基金投资的项目亏损将在2到3年后显现，由于缺乏专业性和管理混乱，很多私募基金必然会出现亏损，行业洗牌势在必行。